今更だけど蛯原友里が大和証券へ与えたエビちゃん効果について考える

「いつも見てます」篇（個人向け国債）

国債とは

国債（こくさい）は、国家が発行する公債である。

国債は発行時に償還期限と利率が定められており、購入者はこれに応じた利息を受け取ることができる。償還期限を迎えると、元金である国債の発行時の金額（額面額、または額面価格という）が支払われる。

国債は他の債券同様に発行された後でも市場で売買できるため、価格は常に変動している。国債:価格とその裏返しとしての国債金利（長期金利）は世界情勢や、国債を発行している国の社会動向、経済状態を反映するため、政治的にも非常に重要な要素である。

日本の場合一般に国債＝借金というイメージが強い。一部に国債＝株券、国債金利＝配当が実情に近いと強弁するものもいるが、国債金利は赤字財政でも強制的に支払う義務があり、その意味で”国債は国の借金” という言い方は的確と言える。

現代においては、国家への融資であることから比較的安全な投資であるとされる。 2000年にアルゼンチンがデフォルト（債務不履行） を宣言している例がある。 これはアルゼンチンがアメリカから、アメリカ・ドル建てで借りていた債務（公的対外債務）が 支払い不可能に陥ったためにデフォルトを宣言する事態になったのであって、 日本のように自国民から自国通貨建てで借金している場合は形式上デフォルトはありえない（ハイパーインフレによる事実上のデフォルトはありえる）。 国家が債務不履行に陥るのは、外国から外国通貨建てで借金している場合である。

国債の信用力については、民間会社による格付けが行われている。

歴史

国債をめぐる政策は、広義の近代化である大航海時代以来、長く社会問題の軸になってきた。君主が発行する公債は、君主の私的債務か国家の公的債務かの区別が曖昧だった。償還の原資が必ずしも保証されておらず、資金繰りに困った君主により恣意的に債権放棄させられる危険性ばかりでなく、次代の君主が先代の債務を引き継がないなどの原因でしばしばデフォルトに陥った。そのため、公債は償還期限が短期でリスクを反映して利率が高く、それゆえ君主が返済に困ってデフォルトを繰り返すという悪循環を繰り返していた。絶対王政の時代には欧州の君主はしばしば戦争を行い、それらの戦費はこうした公債で賄われることがしばしばであった。

償還期限が長期で利率の低い（すなわちリスクが低い）国債が安定して発行されるのは、恒久的な議会が国家の歳出と歳入・課税に関する権利を国王から奪取し、君主の私的財政と国家の財政（国庫）を分離する時代まで待たなければならなかった。オランダではホラント州の議会がそのような先鞭を付け、オランダ国王はホラント州議会の保証を裏付けとして公債を発行することができた。

イギリスはウィリアム3世の時代にオランダの制度を導入して、国債の発行時に返済の裏付けとなる恒久的な税を創設することなどが行われるようになった。名誉革命と権利章典により、議会が国庫と課税を管理し、君主は議会の同意なしに課税も国庫からの支出も行えなくなった。イギリス議会はコンソル債とよばれる単一の国債に既に発行済みの複数の公債を一元化し、金利の安定化と流動性の確保に務めた。それにより、コンソル債は欧州でもっともリスクの低い債券として信用され、各国の国債のベンチマークとなった。この過程でイングランド銀行は国家の歳出・歳入口座をもつ唯一の銀行、すなわち中央銀行としての地位を確立した。

欧州では18世紀までの度重なる戦争で、諸国政府は莫大な国債発行残高を抱えていた。イギリスは19世紀初頭には国民所得の数倍に達するほどの発行残を抱えていた。その後、産業革命による活発な民間投資と経済成長、夜警国家政策により国民所得に対する比率を低下させた。

国債の格付け

AAAが一番良い状況（信用）されている （S&Pによる主な国の信用格付け）2011年1月27日・・・説明のため、参考のため一部の国のみ掲載

◎AAA

英国、スイス、ドイツ、フランス、カナダ、オーストラリア

◎AA+

米国、ベルギー

◎AA

カタール、スロベニア

◎AA-

日本、中国、台湾、クウェート、サウジアラビア

◎A+

スペイン、イタリア、チリ

◎A

アイルランド、韓国

◎A-

ポルトガル

◎BBB+

◎BBB

ロシア

◎BBB-

ブラジル

◎BB+

ギリシャ

◎BB

◎BB-

◎B+

◎B

◎B-

◎CCC+

◎CCC

◎CCC-

◎CC

◎D

中央銀行による国債購入

日本における財政法第5条のように、中央銀行が国債を直接引き受けることは原則として禁止している国が多いが、中央銀行が市中から購入することは広く行われている。たとえば、2010年11月に米国のFRBは、8ヶ月間で総額約50兆円（約6000億USドル）の米国債を買い取る決定をした。その際にFRB議長であるベン・バーナンキは、この国債の引き受けの目的を「長期金利の上昇を抑制するため」と述べている。さらに高橋洋一によれば、直接引き受けについても、実際には日本銀行による国債の引き受けは毎年行われており「国債の日銀引受は禁じ手」というのは文学的表現に過ぎないとする。